(H)와 환노출 ETF 1년 격차, 내 손으로 계산하는 네 단계

이름 끝에 (H)가 붙은 상품과 붙지 않은 상품의 1년 성적 차이는 남이 정리한 표보다 직접 뽑은 숫자가 정확하다.

필요한 숫자는 세 가지(시작 가격·끝 가격·받은 분배금)와 같은 기간 환율이다. 이 글은 그 계산 순서를 단계별로 적는다.

무엇과 무엇을 비교하나

'(H)가 환노출보다 얼마나 앞섰나'를 제대로 따지려면, 먼저 비교의 틀을 정해야 한다. 기준은 하나다. 기초지수가 같은 두 상품을, 같은 시작일과 끝일로, 분배금까지 넣은 총수익으로 나란히 놓는 것이다.

이 셋 중 하나라도 어긋나면 그 숫자는 환헤지의 효과가 아니라 다른 무언가를 잰 값이 된다. 예를 들어 지수가 다르거나(배당 지수와 시가총액 지수), 레버리지·합성 상품이 섞이면 비교 자체가 성립하지 않는다. 실제로 검색에 자주 걸리는 (H) 상품 1년 수익률 중에는 레버리지 상품 숫자가 섞여 있는 경우가 있어, 이름을 끝까지 읽는 습관이 첫 단계다.

구조부터 짚고 가자. 운용사 설명에 따르면 환노출형은 기초지수를 원화로 환산한 수익을 따라가고, (H)형은 환율 움직임을 덜어내 기초자산 가격만 따라간다. 그러니 둘의 차이는 대략 '그 기간 환율 변화'에서 '헤지에 든 비용과 오차'를 뺀 값이 된다. 아래 계산은 이 식을 숫자로 확인하는 과정이다.

1단계: 기준 환율을 하나로 정한다

환율은 어디서 보느냐에 따라 숫자가 다르다. 서울외환시장 오후 3시 30분 종가, 은행이 고시하는 매매기준율, 한국은행 기준 환율이 서로 조금씩 다르다. 시작일과 끝일에 같은 기준을 써야 한다는 게 핵심이다.

참고로 2026년 10월 23일 서울외환시장 원·달러 환율은 오후 3시 30분 기준 1,324.6원으로, 전 거래일보다 0.4원 올랐다(파이낸셜뉴스·아시아경제 보도). 이 값을 끝일로 쓴다면 1년 전 시작일 환율도 같은 서울외환시장 3시 30분 값으로 찾아야 한다.

흔한 실수는 끝일은 뉴스 종가로, 시작일은 은행 앱 고시 환율로 섞어 쓰는 것이다. 두 기준의 차이가 몇 원만 나도 환율 변화율이 달라지고, 그만큼 '환헤지 효과'로 오해하게 된다. 확인할 곳은 한국은행 경제통계시스템이나 서울외국환중개의 일별 자료처럼 한 군데로 정해 두면 된다.

계산은 한 줄이다. 환율 변화율 = (끝일 환율 ÷ 시작일 환율) − 1. 이 값이 플러스면 원화가 약해진 기간(환노출에 유리), 마이너스면 원화가 강해진 기간((H)에 유리)이다.

2단계: 두 상품의 총수익을 각각 구한다

가격만 보면 반쪽이다. 월배당 상품은 매달 분배금이 빠져나가면서 가격이 그만큼 내려가기 때문에, 분배금을 더하지 않으면 두 상품 모두 실제보다 낮게 나온다.

식은 이렇게 잡는다. 총수익률 = (끝 가격 + 분배금 합계) ÷ 시작 가격 − 1. 분배금을 재투자했다고 가정하면 숫자가 조금 더 커지지만, 두 상품에 같은 방식을 쓰기만 하면 비교에는 큰 문제가 없다.

여기서 자주 틀리는 곳은 분배금 날짜다. 기준일(분배락일)이 시작일 바로 다음이거나 끝일 직전이면 포함 여부에 따라 한 달 치가 들어가거나 빠진다. 시작일 다음 날부터 끝일까지 분배락일 기준으로 세는 식으로 규칙을 하나 정해 두자.

또 하나, (H)형과 환노출형은 분배금 크기도 다를 수 있다. 환노출형 분배금은 달러로 받은 배당을 원화로 바꾼 값이라 환율에 따라 출렁이고, (H)형은 상대적으로 덜 흔들린다. 그래서 분배금 합계를 따로 적어 두면 '가격에서 난 차이'와 '분배금에서 난 차이'를 나눠 볼 수 있다.

3단계: 격차를 환율 몫과 비용 몫으로 나눈다

두 총수익률을 구했으면 빼 본다. 격차 = (H) 총수익률 − 환노출 총수익률. 이 격차가 1단계에서 구한 환율 변화율과 부호가 반대이고 크기가 비슷하면, 계산이 대체로 맞게 된 것이다.

그다음은 남는 부분을 본다. 환율 변화율의 부호를 바꾼 값과 실제 격차 사이의 차이가 바로 헤지 비용, 추적 오차, 보수 차이가 합쳐진 몫이다. 운용사 설명대로라면 헤지 비용은 두 나라 금리 차이에서 나오고, 미국 금리가 한국보다 높으면 그만큼 (H) 쪽에 비용이 붙는다.

세 번째 줄이 가장 쓸모 있다. 환율이 시작과 끝에서 비슷했던 기간을 골라 계산하면, 그 기간 (H)형이 치른 비용이 거의 그대로 드러난다. 다만 시작과 끝만 같고 중간에 크게 오르내렸다면 헤지 계약을 갱신하는 과정에서 생긴 오차가 섞이니, 중간 경로도 한 번 훑어보는 게 좋다.

4단계: 기간을 바꿔 한 번 더 돌린다

한 번 계산한 숫자로 결론을 내리지 않는 게 마지막 단계다. 같은 두 상품도 시작일을 몇 달만 옮기면 앞서는 쪽이 바뀐다. 환율이 크게 움직인 구간만 잘라 보면 한쪽이 크게 앞서 보일 수 있는데, 이건 상품의 실력이라기보다 그 구간을 골랐기 때문에 나온 결과다.

그러니 1년, 6개월, 3개월처럼 기간을 몇 개로 나눠 같은 계산을 반복해 보자. 기간마다 격차가 환율 변화율과 함께 움직이는지, 비용 몫은 비교적 일정한지를 보면 '이 상품의 헤지가 대략 얼마짜리인가'가 보인다.

흔한 실수를 모아 두면 이렇다. 기준 환율을 섞어 쓰는 것, 분배금을 빼먹는 것, 지수가 다른 상품끼리 붙이는 것, 레버리지·합성 상품을 섞는 것, 그리고 한 구간 결과로 상품 전체를 판단하는 것이다. 다섯 가지만 피해도 남이 만든 비교표보다 믿을 만한 숫자를 얻는다.

보수는 어디서 확인하나

격차에서 보수 차이도 빼야 한다. (H)형은 헤지 운용 때문에 보수가 조금 더 높은 경우가 많지만, 상품마다 다르고 자료마다 기준(총보수, 합성총보수, 총비용)이 달라 숫자가 서로 맞지 않는 일이 잦다.

그래서 보수는 반드시 같은 기준으로 나란히 놓는다. 운용사 투자설명서나 금융투자협회 공시에서 두 상품의 합성총보수를 같은 사업연도로 확인하면 된다. 1년 계산이라면 보수 차이는 격차에서 그대로 빼 주는 상수에 가깝다.

확인할 것

• 두 상품의 기초지수 이름이 글자까지 같은가(레버리지·합성 여부 포함)
• 시작일·끝일 환율을 같은 기준(예: 서울외환시장 3시 30분)으로 가져왔나
• 분배금을 분배락일 기준으로 빠짐없이 더했나
• 보수를 합성총보수 등 같은 기준·같은 연도로 비교했나
• 기간을 바꿔도 결론이 유지되나

정리하면 이렇습니다

(H)와 환노출의 1년 격차는 환율 변화율, 두 상품의 총수익, 보수 세 가지만 같은 기준으로 맞추면 누구나 계산할 수 있다. 계산을 마치면 남는 건 '어느 쪽이 나은가'가 아니라 '이 기간에 환율이 얼마나 일했고, 헤지에 얼마를 냈나'라는 두 개의 숫자다. 그 두 숫자를 놓고 환율 변수를 계좌에 둘지 말지 정하는 건 각자의 몫이다.

출처: 파이낸셜뉴스 · 아시아경제 · KB자산운용 인사이트 · 머니투데이. 환율은 2026-10-23 서울외환시장 오후 3시 30분 기준. 이 글은 계산 방법 안내이며 투자 권유가 아닙니다.