애플 시총 1위 복귀, 엔비디아 -4.2%에서 거꾸로 세는 역전 조건

10월 30일(현지시간) 뉴욕증시 종가에서 애플 시총은 약 5조300억달러, 엔비디아는 약 4조9300억달러였다. 애플이 종가로 엔비디아를 앞선 건 7월 말 이후 처음이다. 같은 날 엔비디아 주가는 4.2% 내렸다.

이 숫자만으로는 애플이 올라선 건지, 엔비디아가 내려온 건지 알 수 없다. 두 회사 등락률을 나란히 놓으면 풀릴 질문인데, 애플의 당일 등락률은 보도끼리 맞춰 확인되지 않았다.

한 칸이 비어도 선은 그을 수 있다. 종가 시총 두 개와 엔비디아의 -4.2%만 있으면, 순위가 뒤집히려면 애플이 그날 어디까지 움직였어야 하는지 거꾸로 셀 수 있다.

시총 순위표에서 실제로 비교하는 것

시가총액은 주가에 발행주식 수를 곱한 값이다. 하루 사이 주식 수가 크게 바뀌지 않는다면 시총의 하루 변화율은 주가 등락률과 거의 같다. 이 성질 덕분에 종가 시총과 등락률만 있으면 전날 시총을 거꾸로 셀 수 있다.

순위가 뒤집혔다는 건 '애플 시총 − 엔비디아 시총'이 전날엔 음수였다가 이날 양수가 됐다는 뜻이다. 그러니 필요한 숫자는 네 개, 두 회사의 전날 시총과 이날 시총이다.

보도는 이 가운데 이날 시총 두 개를 줬다. 엔비디아의 전날 시총은 등락률로 복원되고, 애플의 전날 시총은 '그때는 엔비디아보다 작았다'는 조건으로 범위가 정해진다. 애플이 종가로 엔비디아를 앞선 게 7월 말 이후 처음이라는 보도가 바로 그 조건이다.

10월 30일 숫자를 네 칸에 넣어 보면

1단계: 엔비디아의 전날 시총을 복원한다

식은 한 줄이다. 전날 시총 = 이날 시총 ÷ (1 + 등락률). 엔비디아는 4조9300억 ÷ 0.958 ≈ 약 5조1460억달러다.

자주 하는 실수는 이날 시총에 4.2%를 곱해 더하는 것이다. 그러면 약 5조1370억달러가 나와 실제 전날 값보다 작게 잡힌다. 하락률은 전날 값에 대한 비율이라 나누는 쪽이 전날이어야 한다.

2단계: 엔비디아가 하루에 내준 크기를 잰다

5조1460억 − 4조9300억 ≈ 약 2160억달러. 같은 날 종가 기준으로 두 회사 간격은 애플 쪽 약 1000억달러 우위다.

이 2160억달러는 엔비디아 쪽에서 간격을 움직인 양이다. 애플 쪽에서 움직인 양은 애플 등락률을 알아야 나온다. 그래서 다음 단계는 그 등락률이 어디까지 가능한지부터 묶는다.

3단계: 애플 등락률의 하한선을 긋는다

전날 애플 시총이 엔비디아(약 5조1460억달러)보다 작았다면, 애플 등락률 a는 5조300억 ÷ (1 + a) < 5조1460억을 만족해야 한다. 풀면 1 + a > 0.9775, 즉 a > 약 -2.25%다.

말로 바꾸면 애플은 이날 2.25%보다 덜 빠졌거나 올랐어야 순위표 숫자와 맞는다. 시험 삼아 애플도 엔비디아처럼 4.2% 빠졌다고 넣어 보면 전날 애플 시총이 약 5조2500억달러로 나온다. 그러면 애플은 전날 이미 1위였어야 하고, '7월 말 이후 처음'이라는 보도와 어긋난다.

보도 시총은 100억달러 단위로 반올림된 값이다. -2.25%의 소수점 둘째 자리까지 믿을 필요는 없고, -2.3% 언저리를 경계로 읽으면 충분하다.

4단계: 실제 종가 등락률을 선 위에 올린다

마지막은 애플의 10월 30일 종가 등락률을 직접 찾아 3단계의 선과 맞대는 일이다. 나스닥 공식 사이트나 증권사 해외주식 화면에서 10월 29일과 30일 종가를 받아 '30일 ÷ 29일 − 1'을 계산한다. 장중 가격이나 시간외 가격이 아니라 정규장 종가 두 개를 쓴다.

값이 -2.25%와 0% 사이라면 두 회사가 함께 내린 날 엔비디아가 더 내려 순위가 바뀐 것이다. 0%보다 위라면 한쪽은 오르고 한쪽은 내린 엇갈린 날이다. 애플 시총이 하루에 2160억달러 넘게 늘려면 약 4.5% 이상 올라야 하므로, 그 정도가 아니었다면 간격을 바꾼 더 큰 몫은 엔비디아 쪽이다.

같은 날 찍힌 다른 낙폭과 인과의 경계

같은 날 인텔 주가는 하루 만에 28.58% 내렸다. 1974년 7월(-29.9%) 이후 약 52년 만의 최대 하루 낙폭으로 보도됐다(비즈한국·매일신문).

국민일보는 이날 아마존·인텔·알파벳 등이 시장 기대에 못 미치는 실적과 전망을 내놓으면서 AI 인프라 투자 부담에 대한 우려가 커졌고, 반도체주가 약세를 보였다고 전했다.

여기서 갈라 둘 것이 있다. 같은 날 함께 내렸다는 사실과 인텔 실적 때문에 엔비디아가 내렸다는 인과는 다른 이야기다. 보도는 여러 회사 실적이 겹친 날의 분위기를 전했을 뿐, 엔비디아 -4.2% 가운데 얼마가 인텔에서 비롯됐는지 나눠 주지 않는다.

연초 상승률로 세 보는 열 달의 간격

하루만 보면 모든 일이 30일 밤에 벌어진 것 같다. 연초 이후 주가 상승률을 넣으면 그림이 달라진다. 30일 종가 기준 애플은 26.8%, 엔비디아는 9.7% 올랐다(국민일보·매일신문).

1단계와 같은 식으로 연초 시총을 역산하면 애플은 5조300억 ÷ 1.268 ≈ 약 3조9700억달러, 엔비디아는 4조9300억 ÷ 1.097 ≈ 약 4조4900억달러다. 1월 출발선에서는 엔비디아가 약 5300억달러 앞서 있던 셈이다.

그 간격이 10월 30일에는 애플 쪽 약 1000억달러 우위로 바뀌었다. 상대 위치로 약 6300억달러가 움직였고, 엔비디아가 30일 하루에 내준 2160억달러는 그 가운데 3분의 1 남짓이다.

이 역산에는 분명한 한계가 있다. 주가 상승률에는 주식 수 변화가 들어 있지 않다. 그사이 자사주 매입 등으로 발행주식 수가 달라졌다면 실제 연초 시총은 이 값과 어긋나므로, 정확히 맞추려면 분기 보고서 표지에 적힌 발행주식 수를 연초 종가에 곱해 다시 잰다.

중간 기록도 하나 있다. 7월 27일 종가로 애플은 약 4조9500억달러, 엔비디아는 약 4조7700억달러로 애플이 처음 앞섰다(CNBC). 그 뒤 엔비디아가 다시 앞섰고, 종가 기준 재역전은 이번이 처음이다. 엔비디아가 1위를 되찾았던 날을 찾고 싶다면 두 회사 일별 종가 시총의 차이가 부호를 바꾼 날을 고르면 된다. 2단계 뺄셈을 날마다 한 줄씩 하는 셈이다.

'AI 기대'와 '지금 버는 돈'을 같은 날로 맞추는 법

국내 언론은 애플이 대규모 AI 투자 경쟁에서 한발 물러나 지출을 최소화한 점이 이번에 상대적 강점으로 부각됐다고 분석했다. 해석으로는 수긍이 가지만, 시장이 기대에 얼마를 매겼는지는 하루 등락률이 아니라 주가수익비율(PER)과 매출 성장률로 재야 한다.

PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 값이다. 같은 이익에 더 높은 값을 매겼다면 앞으로 늘어날 이익을 그만큼 미리 치렀다는 뜻이다. 매출 성장률은 그 기대가 숫자로 따라오는지를 보여 준다. 둘 다 높으면 기대와 실적이 같이 가는 중이고, PER만 높으면 기대가 앞서 달리는 중이다.

맞추는 순서는 세 줄이다. 두 회사 모두 10월 30일 종가를 쓴다. 각 회사의 최근 네 분기 희석 주당순이익을 더해 분모로 쓴다. 매출 성장률은 최근 분기 매출을 1년 전 같은 분기 매출로 나눠 1을 뺀다.

가장 흔한 함정은 회계연도다. 애플의 회계연도는 9월 말에, 엔비디아는 1월 말께 끝난다. 같은 '최근 분기'라는 이름을 붙여도 분기 말일이 서로 다르니, 10-Q 표지에 적힌 날짜를 숫자 옆에 함께 적어 둔다.

두 번째 함정은 화면마다 다른 PER이다. 지난 네 분기 실적 기준(트레일링)과 앞으로 1년 예상 이익 기준(포워드)이 섞이면 같은 회사도 전혀 다른 숫자로 보인다. 두 회사를 비교할 때는 한 기준으로 통일한다.

미국 대형주 ETF를 들고 있다면 칸이 하나 더 생긴다. 시총 가중 방식이라면 이번 순위 변화가 ETF 상위 종목 순서에도 그대로 반영된다. 내 상품에서 두 회사가 각각 몇 %인지 보고, 4단계에서 구한 애플 등락률과 엔비디아 -4.2%를 각 비중에 곱하면 그날 두 종목이 기준가에 남긴 몫이 나온다.

확인할 것

• 장중 역전과 종가 역전은 다르다. 이번 보도는 종가 기준이다. 장중에 잠깐 순위가 바뀐 날까지 '1위 탈환'으로 세면 날짜가 늘어난다.
• 시총은 데이터 화면마다 주식 수 기준이 달라 조금씩 다르다. 두 회사는 한 곳의 숫자로 같이 잰다.
• 원화 환산 시총은 적용 환율에 따라 매체마다 다르다. 순위 비교는 달러로 한다.
• 3단계 하한선(약 -2.25%), 하루 감소액, 연초 역산값은 보도 숫자를 단순 계산한 값이다. 실제 종가와 주식 수를 넣으면 고쳐 적는다.
• 함께 내린 날이라는 사실과 한 회사 실적이 다른 회사 주가를 끌어내렸다는 인과는 따로 확인해야 한다.

마치면서

지금 숫자로 확인되는 건 종가 기준으로 순서가 바뀌었다는 데까지다. 애플이 AI 지출을 아낀 점이 강점으로 읽혔다는 분석은 아직 해석이다. 이 해석이 맞는지는 두 발표가 가른다. 엔비디아의 다음 실적은 PER의 분모인 이익이 높은 주가를 따라잡고 있는지를, 빅테크들의 설비투자 가이던스는 그 이익의 원천인 AI 칩 수요가 다음 분기에도 이어지는지를 보여 준다. 발표 날짜는 각 회사 IR 일정에서 확인한다.

이번 역전에서 더 큰 숫자는 30일 하루 엔비디아가 내준 2160억달러가 아니라, 1월 출발선에서 열 달 동안 좁혀진 약 6300억달러다.

전날 시총·하루 감소액·애플 하한선·연초 시총은 보도 숫자를 단순 계산한 값이며 주식 수 변화는 반영하지 않았다. 출처: 국민일보·매일신문·CNBC·비즈한국. 이 글은 정보 제공용이며 투자 권유가 아닙니다.