개표 뒤 美 국채금리, 선거 몫과 고용 몫을 만기별로 가려 보는 순서

11월 3일 미국 10년물 금리는 재무부 표로 4.91%에서 4.95%로 4bp 올랐다. 투표가 한창이던 날이었지만, 채권시장이 문을 닫을 때까지 확정된 개표 결과는 하나도 없었다.

개표 뒤에 나올 금리도 오른 폭만 봐서는 같은 문제가 생긴다. 선거 때문인지 다른 재료 때문인지 가려지지 않는다. 그나마 단서가 되는 건 2년물·10년물·30년물이 같은 방향으로 움직이면서도 저마다 다른 폭으로 움직인다는 점이다.

기준선은 투표일 마감, 그것도 표 하나로

기준선은 2026년 11월 3일(미국 현지) 미 재무부 일일 금리표다. 이날 2년물은 4.61%, 10년물은 4.95%, 30년물은 5.32%로 마감했다. 재무부 표는 par yield, 즉 액면가로 거래된다고 가정한 국채의 금리로 계산한 값이다.

한국 시간 4일 새벽 기사에 나온 10년물 4.96%·30년물 5.33%는 CNBC 집계(4.958%·5.331%)를 반올림한 숫자다. 같은 날 마감인데 소수 둘째 자리가 한 칸씩 다르다. 어느 쪽을 쓰든 상관없지만, 하루 변화를 잴 때 두 표를 섞으면 어느 쪽 변화도 아닌 숫자가 나온다.

이 글은 재무부 표를 기본으로 쓰고, 재무부 값을 확인하지 못한 칸만 CNBC 집계를 출처와 함께 쓴다.

금리 세 개보다 간격 두 개를 먼저 적는다

금리 세 개를 외우는 것보다 간격 두 개를 적어 두는 쪽이 쓸모가 많다. 11월 3일 재무부 표로 10년물에서 2년물을 빼면 0.34%p, 30년물에서 10년물을 빼면 0.37%p다(단순 계산).

두 간격은 서로 다른 질문에 답한다. 2년물은 앞으로 2년 동안의 기준금리 기대에 가장 민감하다. 고용·물가 지표나 연준 발언이 나오면 보통 여기가 먼저 반응한다.

30년물은 훨씬 먼 미래까지 담는다. 재정적자나 국채 발행 물량 같은 이야기가 나올 때 10년물보다 따로 더 흔들리는 일이 잦다. 그래서 30년-10년 간격은 장기물만의 사정이 있었는지를 보는 칸이 된다.

선거가 금리에 닿는 경로로 가장 자주 거론되는 것도 재정이다. 선거 전에 나온 분석 가운데는 의회와 대통령이 갈리는 분점정부가 되면 재정 확대가 막혀 장기금리에 하방 압력이 생긴다는 시각이 있었다. 반대로 선거는 단기 변동성을 키울 뿐 장기 추세를 바꾸기는 어렵다는 분석도 있었다. 어느 쪽이 맞았는지 확인된 건 아직 없다. 다만 앞의 시각이 맞는다면 흔적은 0.37%p에서 먼저 보여야 한다.

투표일 하루에 같은 방법을 먼저 대 본다

방법이 쓸 만한지는 11월 3일 하루에 미리 대 보면 안다. 재무부 표로 2년물은 11월 2일 4.59%에서 4.61%로 2bp, 10년물은 4.91%에서 4.95%로 4bp 올랐다. 1bp는 0.01%p다.

30년물은 재무부 표의 11월 2일 값을 이 글에서 확인하지 못해 CNBC 집계의 하루 변화를 쓴다. CNBC 기준으로 10년물은 6.4bp, 30년물은 6.2bp 올랐다. 30년물이 10년물보다 0.2bp 덜 오른 셈이다.

이렇게 놓고 보면 투표일의 상승은 2년물보다 10년물에서 컸고, 10년물과 30년물은 사실상 같은 폭이었다. 장기로 갈수록 더 오르는 모양은 아니었다. 재정 걱정이 장기물에 따로 얹혔다는 흔적은 적어도 이날 표에서는 찾기 어렵다.

여기서 흔한 실수가 하나 나온다. CNBC가 전한 11월 2일 10년물 4.906%는 장중 값이다. 이걸 재무부 3일 마감 4.95%에서 빼면 4.4bp라는 어중간한 숫자가 나오는데, 장중과 마감, 서로 다른 집계를 섞은 값이라 어떤 변화도 설명하지 못한다.

투표일 금리를 민 숫자는 따로 있었다

11월 3일 금리를 '선거 결과에 대한 반응'으로 읽을 근거는 없다. 미국 채권시장이 마감할 때까지 개표 결과는 하나도 확정되지 않았고, 4일 아침까지도 상·하원 다수당을 확정한 보도는 확인되지 않는다.

같은 날 시장이 받아 든 숫자는 미국 9월 구인·이직보고서(JOLTS)였다. 구인 건수는 752만3천 건으로 다우존스 예상치 712만5천 건보다 39만8천 건 많았다. 예상보다 약 5.6% 많은 셈이다(단순 계산).

파이낸셜뉴스와 뉴스1은 이 지표를 그날 금리 상승의 배경으로 꼽았다. 그러니 투표일의 상승분은 선거 몫으로 셀 게 아니라 기준선 안에 이미 들어간 값으로 처리한다. 개표 뒤 변화는 4.61%·4.95%·5.32%에서부터 새로 센다.

연준 쪽 기준도 같이 적어 둔다. 연준은 10월 28일 연방기금금리 목표 범위를 3.75~4.00%로 동결했고, 표결은 10대 2였다. 반대한 리사 쿡과 베스 해맥 두 위원은 0.25%p 인상을 원했다. 이 범위는 9월 16일 0.25%p 인상으로 만들어졌다.

2년물 4.61%는 이 범위 상단보다 0.61%p 높다(단순 계산). 2년물에는 기준금리 기대 말고도 다른 몫이 섞여 있어 이 차이를 인상 확률로 바로 바꿀 수는 없다. 그래도 2년물이 정책금리 범위 위에 떠 있다는 건 분명하고, 개표 뒤 이 칸이 크게 움직인다면 선거보다 정책 기대 쪽 변화를 먼저 의심할 이유가 된다.

개표 뒤 금리표를 읽는 다섯 단계

11월 4일 행이 재무부 표에 올라오면 아래 순서로 본다. 이 글을 쓰는 시점에 재무부 표에는 아직 4일 행이 없다.

1. 날짜를 맞춘다. 재무부 표의 날짜는 미국 현지 기준이다. 4일 마감 금리는 한국 시간 5일 아침 기사에 실린다.
2. 세 만기의 변화를 bp로 적는다. 출발점은 2년물 4.61%, 10년물 4.95%, 30년물 5.32%다.
3. 두 간격을 다시 계산한다. 10년-2년 0.34%p, 30년-10년 0.37%p에서 얼마나 달라졌는지 본다.
4. 가장 크게 움직인 칸을 찾는다. 2년물이 앞섰다면 정책·지표 쪽, 30년-10년 간격이 따로 움직였다면 재정·장기물 쪽이 해석 후보다.
5. 같은 날 겹친 재료를 지운다. 지표 발표나 미국·이란 갈등 관련 소식처럼 금리를 움직일 다른 재료가 그날 있었는지 기사로 확인한다.

빈칸을 채우는 연습표는 이렇게 만든다.

예를 들어 4일 마감이 10년물 5.00%, 30년물 5.40%였다고 가정해 보자(계산 연습용 숫자로 실제 값이 아니다). 10년물은 5bp, 30년물은 8bp 오른 것이고, 30년-10년 간격은 0.40%p로 3bp 벌어진다. 이 경우는 장기물만의 이야기를 꺼낼 근거가 생긴다.

반대로 두 만기가 똑같이 5bp씩 올랐다면 간격은 0.37%p 그대로다. 금리 수준이 전체로 올랐다는 것 말고는, 선거가 장기 재정 계산을 바꿨다고 말할 재료가 표 안에 없다.

장기금리의 같은 bp 변화라도 상품마다 가격에 닿는 크기는 만기 구조에 따라 다르다. 사이트에서 채권 주제로 묶인 상품을 한곳에서 볼 수 있다.

선거 전 확률이 이미 기준선 안에 있다

결과를 읽을 때 하나 더 놓을 숫자가 선거 전 확률이다. 디시전데스크HQ는 선거 전 민주당이 하원 다수당이 될 확률을 84%, 상원 다수당이 될 확률을 64%로 제시했다(보도에 따라 상원은 65%로도 인용됐다). 상원은 지금 공화 53석, 민주 진영 47석이라 민주당이 다수당이 되려면 순증 4석이 필요하다.

시장 금리는 이런 기대를 어느 정도 품은 채 움직인다. 결과가 확률이 가리킨 쪽으로 나오면 그만큼 새로울 것이 적고, 금리가 크게 반응할 여지는 확률과 어긋난 결과 쪽에 더 있다. 다만 확률이 금리에 얼마나 들어가 있었는지는 이 숫자들로는 잴 수 없다.

투표일에 오간 말도 같은 자리에 둔다. 트럼프 대통령은 폭스뉴스 인터뷰에서 결과가 "생각보다 좋을 것"이라 했고, 척 슈머 상원 민주당 원내대표는 ABC 뉴스에 상원을 민주당이 가져갈 것으로 본다고 했다. 뉴스핌은 트럼프 대통령이 민주당이 의회를 장악하면 모든 법안에 거부권을 행사하겠다고 말했다고 전했다. 모두 투표가 끝나기 전의 기대라서 금리 변화의 원인 칸에는 넣지 않는다.

확인할 것

결과가 확정인지, 개표 중 전망인지. '다수당 확정'이라는 제목이 최종 결과인지, 개표 진행 중의 전망인지 본문에서 확인한다. 전망 단계의 금리 변화와 확정 이후의 변화는 다른 칸에 적는다.

표는 하나만. 재무부 4.95%와 CNBC 4.958%는 같은 날의 다른 자다. 4일 변화를 잴 때도 3일과 같은 표를 쓴다.

유럽 장은 개표 전이다. 11월 3일 범유럽 STOXX 600은 645.66으로 0.58% 내렸고 기술주는 약 1% 빠졌다. 독일 DAX -0.45%, 영국 FTSE 100 -1.14%, 프랑스 CAC 40 -0.34%였다. 모두 미국 개표 전에 끝난 장이라 선거 결과와 묶을 수 없고, 4일 유럽 장은 아직 확인되지 않았다.

고용 발표 전에 끊는다. 11월 6일에는 미국 10월 비농업고용이 나온다. 선거 몫을 따로 보려면 4일과 5일 이틀 치 변화를 고용 발표 전에 먼저 묶어 둬야 한다. 그 뒤의 움직임은 지표 몫과 섞인다.

끝으로

지금 표로 말할 수 있는 건 투표일의 상승이 장기물에만 따로 얹힌 움직임은 아니었다는 것까지다. 개표 뒤 금리가 오르든 내리든, 수준이 움직였다는 사실만으로는 그 몫을 선거에 돌릴 수 없다. 선거가 장기 재정 계산을 건드렸다면 흔적은 금리 수준보다 30년-10년 간격에서 먼저 나와야 한다.

판독할 시간은 길지 않다. 4일과 5일 이틀 치를 묶어 두지 않으면 6일 비농업고용이 나오는 순간 두 재료가 같은 칸에 섞인다. 그 이틀 동안 간격이 0.37%p 근처에 머문다면, 금리가 얼마나 움직였든 선거 몫으로 따로 적을 칸은 비어 있는 셈이다.

출처는 미 재무부 일일 국채 금리표, 파이낸셜뉴스(CNBC 인용), 뉴스1, 연준 보도자료, 뉴스핌, 경향신문 보도다. 만기 간 간격, 범위 상단과의 차이, 구인 예상 대비 비율은 보도 숫자를 단순 계산한 값이고, 11월 4일 금리 예시는 계산 연습용 가정이다. 이 글은 정보 제공용이며 투자 권유가 아닙니다.